从留存收益挖掘投资价值

　　从留存收益挖掘投资价值，在资金面相对宽松、二级市场融资畅通背景下，投资者往往追捧上市公司二级市场融资投资新项目，上市公司依靠留存收益再投资获得发展的“自我造血”功能却往往被忽视。其实，真正值得投资的并不局限于那些乐于将部分利润分给股东的上市公司，那些合理运用留存收益、持续为股东创造价值的上市公司同样值得关注。

　　在国内，上市公司发展对再融资过分依赖的现象引人注目。只要符合再融资条件，许多上市公司通过增发、配股等再融资手段达到规模扩张的目的。例如，某金融业上市公司登陆A股刚满一年，便推出千亿元再融资方案。还有的创业板上市公司刚通过IPO获得大量超募资金，又开始着手再融资计划。

　　在股神巴菲特的投资和经营理念中，利用留存收益实现“自我造血”是其核心思想之一。留存收益是公司在经营过程中所创造的没有分配给所有者而留存在公司的盈利，是公司从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分。

　　巴菲特曾逢低大量买入留存收益丰厚的公司，获得很好的回报。他在取得伯克希尔·哈撒维公司控股权后停止派现，将全部年度净利润转入留存收益储备中并投资于收益率更高的公司。通过留存收益扩张，从1965年到2007年，伯克希尔公司税前利润从每股4美元增长到每股13023美元，相当于21%的年均增长率。

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