上海沪工公司业绩符合预期 航天板块迎来扩产大周期

　　投资建议：鉴于公司“高、精、尖”航天业务板块布局深远，南昌基地建设2021 年有望迎来扩产大周期，按产能规划有望再造多个航天华宇，航天业务发展潜力大增，继续给予“强烈推荐”评级，根据我们模型测算，公司收入及毛利率未来有望持续提升，我们上调公司未来的业绩预期，预计 2020-2022 年归母净利润分别为1.26 亿元、2.56 亿元、3.56 亿元，对应PE 摊薄为59 倍、29 倍、21 倍。

　　事件：近日，公司发布2020 年业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为11，500 万元到14，500 万元，同比增加20.8%到52.3%。

　　2020 年业绩预告符合预期，2021 年有望继续加速：2020 年业绩预增主要系航天华宇的航天业务发展迅速，并购后的协同效应逐步显现，盈利同比增幅较大，同时智能制造业务外销部分继续呈现良好态势，外销收入增幅较高，伴随着国内PMI 持续回升，公司的通用设备有望持续受益，订单排产较满，看好公司2021 年各板块的业务发展。

　　航天业务景气高，新基地扩产规模大，增长潜力大：南昌小蓝经济技术开发区布局集“高、精、尖”航天业务板块示范基地，仅机器设备投入1.9亿元，未来产能会有很大提高，将会有效解决北京航天华宇现有场地紧张、产能无法满足需求的问题，有利于获取后续量产阶段的配套订单，进一步提升公司在航天业务领域内整体装备和技术的先进性。公司内生式增长与外延式扩张并举，向上延伸航天飞行器的设计、研发业务，向下拓展装配、试验测试业务，公司涉及的航天业务在十四五期间有望迎来高景气，未来发展空间潜力大