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孩子王股票能到多少?未来估值目标价多少合理?

2021-10-14 12:43 南方财富网

  券商认为:预计孩子王2021-2023 年收入各101、120、142 亿元,各增长20.4%、19.4%、18.2%,归母净利润各4.2、5.5、7.4 亿元,各增长6.4%、32.0%、33.9%。

  参考同行业可比公司估值,考虑公司作为母婴行业龙头,全渠道战略及数字化赋能增效,给予公司2022 年归母净利润25-30 倍PE,对应合理市值区间137-165亿元,合理价值区间12.62-15.14 元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

  风险提示:新店培育不及预期;租金及人工成本上涨;行业竞争加剧。

  母婴零售龙头,创始团队经验丰富。孩子王成立于2009 年,以母婴商品零售及增值服务为主业,截至2020 年末,在全国20 个省市拥有434 家门店,是国内规模领先的母婴零售连锁品牌。创始人先前创办五星电器,成绩卓越,高管团队为五星电器老班底加新进技术人才,保证战略稳定。2020 年公司收入83.6 亿元,同比增长1.4%,2014 年以来CAGR 为32%;归母净利润3.9亿元,净利率逐步提升至4.7%。2020 年母婴商品销售分别贡献主营收入和毛利的89%、67%,但占比逐渐下降,服务贡献不断提升,推动毛利率升至30.5%。

  行业动能切换,格局分散区域龙头显现。①2018 年母婴行业规模3 万亿,增速保持16%左右,罗兰贝格预测2020 年规模约3.6 万亿元,其中商品、服务各占47%、53%。②1990 年后我国出生人口不断下滑,人口红利逐渐消失,未来在各项“促生育”扶持下,新生人口下降趋势或将缓解。对比新生人口增加带来的消费增量,我们认为随着居民收入增长带来消费能力提升,以及科学健康育儿理念的普及,消费者将更重视商品品质及服务体验,消费升级更能成为推动行业增长的新动能。③根据比达咨询数据,2020 年线上母婴消费占比27.7%,线下仍为母婴消费主要场景,但由于行业进入门槛低,企业数量众多且规模较小,近几年具有区域竞争力的龙头企业出现。