从高溢价新股发行看“炒新”的风险(3)

　　而据上证所同样对2010年以来上市的64只新股进行了统计，所获结果惊人相似。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除期间上证指数涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%，相对于发行价的跌幅也同样扩大。

　　新股的首日破发进一步增大了炒新的风险，据Wind数据统计显示，2011年共有282只新股上市，其中76只首日破发；到2011年年底，更是有7成新股跌破发行价。若按基金网下配售3个月的锁定期计算，约半数新股上市3个月后破发。其中跌破发行价20%以上的就有27只，更是有7只新股跌离发行价30%以上了。如果截止到2012年1月16日，破发的新股更是多达228只，占比超过了80%；跌幅超过30%的新股也有107只，其中17只个股的收盘价相比其发行价已经遭遇“腰斩”，庞大集团、华锐风电的跌幅更是超过了60%。

　　根据上交所报告，2009年以来，因上市首日盘中涨幅异常，上交所共对4只新股采取临时停牌措施，分别是“四川成渝”、“滨化股份”、“鹿港科技”、“中国水电”。以这四只股票首日交易情况为例，可以发现以下特点：

　　1、从投资者结构来看，个人账户是买入主力。据统计，在参与这些新股买入交易的账户中，有99.7%是个人账户，且其买入量约占市场总成交量的92.4%。相比之下，机构账户较少参与这些新股上市首日的买入交易。

　　2、从持股时间来看，首日买入主力。据统计，参与这些新股首日买入交易的账户中，约有65.6%的账户在5个交易日内有卖出行为，可见首日买入者为博取短期收益，新股投机氛围较为浓厚。

　　3、从买入时点来看，中小户“追涨”助推新股非理性上涨。从这4只股票首日交易看，在开盘后不久、股价未大幅上涨前，参与买入交易的个人账户以大户为主，其平均买入交易量约占该阶段市场成交量的52.3%，此时交易换手率往往已很高。而在随后的股价大幅上涨阶段，中小户的买入占比高达83.8%，中小户的“追涨”行为助长了当日股价的非理性上涨，在一定程度上加剧了新股的炒作。

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