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从高溢价新股发行看“炒新”的风险(5)

2012-5-25 16:43:19   来源:本站原创   佚名
    

  二是新股首日交易高换手率为“炒新”提供土壤。从沪市新股上市首日交易换手率看,总体呈现换手率越高、股价首日涨幅及盘中最高涨幅也越大的特点。其中,因盘中涨幅过大引发临时停牌的4只股票全天换手率均值为87.2%。从其首日交易来看,在开盘后不久、股价未大幅上涨前,买入交易的账户以大户为主,其平均买入交易量约占该阶段市场成交量的53.2%;而在换手率较高、股价被大幅拉升阶段,大户参与度降低,买入占比仅约17%左右,此阶段中户和散户参与度明显提高。

  三是中户和散户在高换手率下的“追涨”助推股价非理性上涨。新股上市首日股价窄幅震荡阶段大户大量买入后,换手率已达高位,市场可流通的筹码已所剩不多。此时一旦少数账户带头追涨,中户和散户往往进行群体性的“博傻”行为,则直接导致股价迅速上涨。从4只被盘中停牌的新股首日交易看,在股价大幅上涨阶段,中户和散户的买入占比高达83.8%,他们的“追涨”行为助长了当日股价的非理性上涨,在一定程度上加剧了新股的炒作。

  四是散户为最主要的亏损者,大户整体盈利。根据投资者新股上市首日交易盈亏情况统计,可以发现散户是最主要的亏损者,有56.7%的散户亏损,其中3.7%散户亏损达到20%以上。从平均收益率来看,散户和中户的平均收益率最低,都为负值,而大户的平均收益率为正值。

  从上述分析结果可以看出,新股上市首日,大户在集合竞价阶段的申报行为对开盘价形成起了主要的决定作用,高换手率提供了炒作的土壤,中户和散户的群体“追涨”是股价大幅上涨的动力,少数账户关键价位的带头买入则是导火索,这一系列的交易行为导致了新股首日盘中价格的大幅波动。

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